投资风向标｜当抢手赛道不再“躺赢”被轻忽的

　　AI普及暗藏中持久布局性风险：从动化持续替代中等技术劳动力，本钱报答增速远超劳动收入，财富向本钱、高技强人群集中，差距有可能扩大。中低收入消费能力下滑，容易构成“消费收缩——投资走弱——就业恶化”负轮回，若就业保障、再培训配套不完美，或将长刻日制内需苏醒，成为经济潜正在现患。

　　景气宇投资聚焦短期财产边际变化、资金共识取业绩上调；DCF价值投资则锚定持久不变现金流、股东报答取估值平安边际。实操层面需两者连系：用景气目标短期波动，依托DCF模子完成持久订价，苦守估值规律。优良企业也需预留平安边际，高估值应间接一票否决。港股互联网取优良医药。消费行业大概正处于将来三至五年的周期底部，筛选标的需满脚三层尺度：行业持久空间充脚、贸易模式优良、具备不变股东报答机制。港股互联网沉点AI落地收益、行业合作款式取股份回购登记动做。消费取医药板块需沉点区分股息率、分红率取现金流收益率的差别，持续现金流兑现能力。

　　2026 年二季度公募持仓达到十年极致抱团程度，电子、通信等泛科技板块合计设置装备摆设接近六成，机械设备、有色、建材等保守行业持仓也高度绑定AI上下逛，买卖拥堵度创下汗青新高，板块对流动性、业绩边际变化极端。杠杆资金层面，2025年9月至2026年7月两融余额从1。78万亿升至3。02万亿高点，区间涨幅70%，此中电子行业杠杆资金占比近两成；7月市场调整快速去杠杆，单月两融削减近3000亿，电子板块融资净卖出超千亿，高拥堵赛道资金的懦弱性充实。

　　下半年，我将采用哑铃型平衡组合策略。一端苦守高景气 AI 赛道，沉心从硬件供应链转向大模子迭代取贸易化闭环研究，关心分歧订价模式对行业利润的沉塑；算力配套电力或将成为新瓶颈，可同步设置装备摆设电力资产对冲波动，国产算力板块当前对标两年前海外算力财产链，2026年半年报初次集中兑现业绩，成漫空间充脚。另一端结构估值低位的出海高端制制，机床、刀具等中逛设备增速亮眼，不少龙头来岁估值仅10-15倍，具备估值修复空间；同时，小幅分批结构消费、医药等优良左侧标的。

　　产量下滑不等于行情走弱。以白酒行业为例，2016至2024年国内白酒总产量累计下滑58%，但行情持续走强。焦点驱动力正在于需求布局差别：我国15岁以上人群人均酒精消费量及男性喝酒率均低于欧美日韩，女性喝酒率仅18%，人群渗入仍有较大提拔空间。同步对标烟草行业，国内男性抽烟率取日均抽烟量持续下行，但烟草单价大幅上涨，人均消费取行业税收随之提拔。量减价增带动全体规模上行，该逻辑同样合用于白酒赛道。阐发行业需兼顾产量、价钱、人群布局取头部份额四大维度，不克不及仅依托单一销量目标判断前景。

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　　复盘汗青行情，会有八成概率呈现气概切换，本轮极致抱团行情或将送来再均衡。短期资金也许将从高位科技赛道向低配、低估值板块扩散，但AI仍是中期焦点财产从线，板块内部会猛烈分化，无业绩纯题材标的承压，资金持续沉淀正在算力、垂曲使用等高壁垒、业绩兑现龙头。

　　全体而言，AI 科技是国内经济增加焦点引擎，素质是买卖布局风险，市场后续大要率将平衡设置装备摆设。后续我将沉点结构取AI低相关、具备根基面的低估顺周期、医药、高股息板块，AI赛道只保留业绩兑现龙头。

　　美股K型行情由AI算力供需错配取宏不雅扰动配合培养：Token需求迸发后 HBM存储、CPU、XPU等上逛材料成为焦点瓶颈，行业款式演变为“买算力送HBM”，相关标的领涨市场；而保守科技龙头收益近乎归零。美伊冲突持续超预期、美联储加息降息径频频波动，大都资产表示。

　　美军“林肯”号已启程返美，航母水兵正在泰国夜店热舞视频。此前还曾曝出两名水兵酒后正在芭堤雅陌头打斗被“禁脚”。

　　9月8日正在江苏启东中近海运海工船埠拍摄的“长平源”轮（无人机照片）。9月8日，由我国自从设想建制的88000立方米超大型液化气运输船“长平源”轮正在江苏启东中近海运海工定名交付。该船总长约230米，型深23？。

　　近日，《中国病院院长》邀请市人平易近病院生殖医学核心从任博士，取全国10多家出名病院生殖核心从任同台论道，并颁发深度报道《生殖医学！当生育赶上》，奖饰“市人平易近病院是地市级突围的标杆”。

　　宏不雅层面，国内地产、内需逐渐企稳，制制业企业竣事被动缩表、自动扩产，本轮顺周期行情由海外出口拉动，而非保守地产基建周期。美联储降息节拍放缓，纯真估值扩张的成长行情弱化。当下市场波动放大，是挖掘个股阿尔法、拉开组合收益差距的窗口期，各行业阿尔法机遇逐渐，团队将通过常态化投研机制强化行业机遇挖掘。

　　本年上半年A股市场呈现极致布局性分化，30多个行业中仅4个上涨，头部基金取中位数基金业绩相差约100%，为近十年稀有。7月市场回调后对折基金收益转负，行情极致分化素质源于市场对业绩确定性的极致逃逐。当下表里宏不雅承压，具备不变盈利的企业稀缺，A股、美股同步走出 K型行情，但分化驱动逻辑存正在较着区别。

　　A 股分化逻辑有所分歧，国产大模子迭代带动国内高端制制、AIDC 基建财产链出海，单GM大规模算力基建可撬动百亿级经济增量，出口取PPI率先企稳；内需、地产等板块持续寻底，市场对经济强弱不合庞大，深耕科技制制的从业者景气向上，依托地产、消费数据的投资者则判断经济弱于2021年。AI 财产持久成长逻辑未变，本轮7月回调仅为前期估值透支后的批改。此前市场提前将远期产物放量、财产链迭代预期计入2026年股价，以至透支至2030年，忽略手艺落地、订单传导的时间差，估值推演过于激进。当前大模子迭代周期压缩至三个月，国产K3、GLM5 等产物快速逃逐海外，AI 赋能财产的广度超出市场预期，盈利不局限TMT，也会辐射高端制制和部门消费范畴。同时消费、储能、医药细分行业呈现左侧机遇，部门企业可实现持续数年不变增加，无望带动市场行情平衡。

　　1998年，贺龙之子贺鹏飞，看四下没人，闪身冲进一间商人办公室，凑到那人耳边，压低声音说：“我看上了一件大师伙，得你掏钱帮手买！”。

　　“投资风向标”是东方红资产办理旗下的投研内容专栏，旨正在不按期分享团队对投资取市场的察看取思虑。本期内容汇聚了三位权益基金司理的最新概念，涵盖宏不雅经济、行业趋向、投资策略等多个维度，但愿能为您理解本钱市场、洞察投资逻辑供给更有价值的参考。财务增收焦点支柱，光模块、办事器等算力硬件出口高增加，带动电子制制全线苏醒，印花税、进出口税收拉动财务回暖；但内需端持续疲软，居平易近收入取就业环境可选消费，地产发卖、投资、地盘收入持续走弱，处所财务承压，经济修复呈现冷热割裂态。

　　低拥堵度、高性价比设置装备摆设从线：立异药板块，机构设置装备摆设、估值均处于汗青中低位，海外BD取政策缓和带来修复机遇；根本化工板块供给出清，AI电子材料需求托底；工程机械板块送来设备更新取出口共振，毛利率修复；锂、铜、黄金等金属深度低估，筹码清洁，顺周期弹性充脚。

　　时间9月10日凌晨，苹果将召开秋季发布会。这是苹果换帅后，现任CEO约翰·特努斯（John Ternus）的首场主要发布会。遍及估计苹果的首款折叠屏手机将表态。除了折叠屏手机，此次发布会的一大看点是苹果的订价策略。